Los riesgos catastróficos o de alto impacto, tales como las pandemias, los ataques cibernéticos o el cambio climático, cada vez exigen mayor atención y el desarrollo de nuevas formas de retención, transferencia y administración de riesgos. Así, los denominados “Títulos Vinculados a Seguros” o ILS por sus siglas en inglés – Insurance Linked Securities-, se presentan como una nueva alternativa de transferencia de grandes riesgos, permitiendo la participación de diferentes actores en la asunción de los mismos y ofreciendo un método innovador, eficiente y ajustado a la medida para su gestión.

Los ILS son instrumentos financieros producto de la convergencia entre el sector asegurador y el mercado de capitales, cuyo valor y rendimiento no está relacionado de forma alguna con el comportamiento volátil del mercado financiero, sino que depende de la probabilidad de que ocurran los eventos asegurados a través de los mismos, en otros términos, de la ocurrencia de un siniestro¹.

Entre estos instrumentos, aquel que despierta mayor interés por parte de inversionistas y aseguradoras son los bonos catastróficos o Cat bonds, los cuales, a pesar de ser títulos de deuda convencionales, cuentan con ciertas particularidades. En virtud de estos ILS, el tenedor del bono otorga un crédito a favor del emisor bajo la condición de que no ocurra un determinado evento catastrófico y, en contraprestación, el emisor, esto es, quien transfiere el riesgo, paga periódicamente al tenedor una suma de dinero equivalente a los intereses que cause el título. En caso de materializarse el riesgo, el tenedor del bono dejará de percibir la retribución periódica correspondiente e, incluso, podría perder la devolución del importe principal del título². Otra particularidad de esta clase de ILS es que algunos transfieren riesgos catastróficos en función de índices o triggers (como el nivel de pluviosidad, la magnitud de un sismo o la categoría de un huracán), de manera tal que basta con que se detone el respectivo indicador para que se active la cobertura del instrumento.

La transferencia de todo riesgo catastrófico amerita un cuidadoso análisis pues este “afecta a un gran número de personas, bienes o territorios, ocasionando elevadas pérdidas materiales y humanas y, de materializarse, puede comprometer seriamente la solvencia de una entidad aseguradora o reaseguradora e incluso su continuidad futura”³. Ante el alto impacto económico que representan este tipo de riesgos para las aseguradoras, los ILS han sido utilizados por estas compañías como una oportunidad para dispersar los riesgos asumidos y, a su vez, liberar reservas de capital para celebrar nuevos negocios, reduciendo, así, los costos derivados de un reaseguro.

Si bien este ha sido el principal uso que se la ha otorgado a los ILS, lo cierto es que existe la poco incursionada iniciativa de que dichos instrumentos financieros sean implementados directamente por entidades estatales con el objetivo de asegurar a su población, especialmente aquella en situación de vulnerabilidad, frente a los efectos negativos derivados de un evento catastrófico y, a su vez, fortalecer y salvaguardar el presupuesto fiscal y el patrimonio público.

Por ejemplo, en aras a mitigar el impacto de pérdidas derivadas de desastres naturales, en el año 2023 el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento – BIRF ejecutó una transacción conjunta de emisión y canje de bonos y swaps catastróficos por un total de USD 630 millones de cobertura de seguro contra terremotos en favor de la República de Chile. Dicho riesgo fue ofertado y, finalmente, aceptado tanto por inversionistas como por compañías de seguro y reaseguro, de manera tal que se logró una mayor capacidad de asumir riesgos que la que el mercado asegurador y de capitales hubiesen podido ofrecer por separado⁴. Lo anterior, deja en evidencia los beneficios que podrían representar para los países o sus entidades la adquisición de ILS.

Un claro evento en el que se pudo haber implementado este tipo de ILS en Colombia es en el reciente evento catastrófico padecido en noviembre de 2020 por el archipiélago de San Andrés, Providencia y Santa Catalina con ocasión del Huracán Iota, cuyas pérdidas le han costado a la nación un total de 1,6 billones de pesos⁵. Las consecuencias nefastas que trajo consigo dicho evento ilustran la inminente necesidad de que los Estados se encuentren preparados para reaccionar ante este tipo de eventos, siendo una alternativa plausible para ello la implementación de esta clase de instrumentos financieros.

Ahora, si bien en Colombia el campo de los ILS resulta más desconocido e inexplorado, el país no ha sido completamente ajeno a la nueva tendencia de transferencia de riesgos que se ha desatado paulatinamente a nivel mundial. De esta manera, en el sistema colombiano se ha venido desarrollando e implementando el esquema de “seguro paramétrico” o “seguros en base a índices”, primero en el sector agropecuario y de manera más reciente con la autorización expresa de los seguros paramétricos a través del Plan Nacional de Desarrollo 2022-2026, zanjando así cualquier discusión sobre su procedencia en Colombia.

Conforme lo anteriormente expuesto, se puede concluir que los ILS permitirán dotar tanto a particulares como entidades estatales de herramientas adicionales para proteger su patrimonio y la población en general respecto de riesgos catastróficos sobre los que, si bien puede tenerse algún grado de previsibilidad, aún existen retos importantes de cara a su severidad.

 

Referencias:

1. Artemis.bm. “What Are Insurance-Linked Securities?”. Artemis.bm – The Catastrophe Bond, Insurance Linked Securities & Investment, Reinsurance Capital, Alternative Risk Transfer and Weather Risk Management. Recuperado de: www.artemis.bm/library/what-are-insurance-linked-securities/ 
2. Westreicher, G. “Bono Catástrofe – Definición, Qué Es Y Concepto.” Economipedia. Recuperado de: https://economipedia.com/definiciones/bono-catastrofe.html#:~:text=El%20bono%20cat%C3%A1strofe%20o%20CAT,percibir%20la%20retribuci%C3%B3n%20peri%C3%B3dica%20correspondiente.
3. Fundación MAPFRE. “Riesgo Catastrófico.” Fundación MAPFRE. Recuperado de: https://www.fundacionmapfre.org/publicaciones/diccionario-mapfre-seguros/riesgo-catastrofico/#:~:text=riesgo%20catastr%C3%B3fico%20(catastrophe%20risk)&text=Aquel%20que%20afecta%20a%20un,e%20incluso%20su%20continuidad%20futura 
4. Banco Mundial. “Banco Mundial Ejecuta Su Mayor Operación de Bonos Catastróficos y Swaps En Un Solo País, Para Otorgar a Chile USD 630 Millones En Protección Financiera Contra Terremotos.”. Banco Mundial, Marzo 20, 2023. Recuperado de: https://www.bancomundial.org/es/news/press-release/2023/03/17/banco-mundial-ejecuta-su-mayor-operaci-n-de-bonos-catastr-ficos-y-swaps-en-un-solo-pa-s-para-otorgar-a-chile-usd-630-mil
5. Lesmes Díaz, L. “La Reconstrucción de Providencia Costó 1,6 Billones de Pesos.” El Tiempo, 12 Diciembre. 2022. Recuperado de: eltiempo.com/economia/sectores/la-reconstruccion-de-providencia-costo-1-6-billones-de-pesos-725209
6. De La Quintana, L. “Los “Cat Bonds” O Cómo Descorrelacionarse Del Mercado En Tiempos de Coronavirus.” ElEconomista, 6 Mayo 2020, eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/10525259/05/20/Los-Cat-bonds-o-como-descorrelacionarse-del-merado-en-tiempos-de-coronavirus.html
7. Martínez, J. “Bonos Catastróficos: ¿la nueva revolución en el mercado de seguros?” FASECOLDA. Recuperado de: https://documentacion.fundacionmapfre.org/documentacion/publico/es/media/group/1060457.do#:~:text=Los%20Bonos%20Catastr%C3%B3ficos%20(BC)%20son,transferir%20riesgos%20al%20mercado%20financiero.&text=que%20cubren%20a%20los%20aseguradores,de%20lluvias)%20superen%20ciertos%20niveles2